红周刊 本刊编辑部 | 齐永超
片仔癀涨至 760 元 / 粒！公布史上最高幅度调价后，千亿市值 " 药茅 " 片仔癀股价一度收涨停。这也带动了一些有提价预期的中药股出现批量涨停，部分更是扎堆创出历史新高。
那么，片仔癀提价将会收获怎样的 " 结果 "？还有哪些公司有提价预期？这些公司的投资机会如何？
提价助力片仔癀市值 " 回血 "
"170 元 " 换来 237 亿
5 月 8 日，片仔癀收出一字涨停，市值报收 1817 亿元。5 月 9 日，片仔癀股价继续上涨近 4%，总市值报收 1888 亿元。目前，在中药板块中，片仔癀市值居于 TOP1。而经过两个交易日的上涨，片仔癀市值共增加了近 237 个亿。
刺激片仔癀股价大涨的原因在于其刚刚宣布了产品提价方案。5 月 6 日，片仔癀公告称，主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从 590 元 / 粒上调到 760 元 / 粒，供应价格相应上调约 170 元 / 粒；海外市场供应价格相应上调约 35 美元 / 粒。该次调价幅度创出历史最高值。片仔癀上一次调价是在 2020 年 1 月，当时片仔癀国内市场零售价格由 530 元 / 粒上调至 590 元 / 粒。
值得一提的是，在该次提价的档口，片仔癀正面临两大 " 烦恼 "：其一为市值持续缩水，2022 年以来，公司股价累计下跌近 40%（见图 1），市值由 2600 亿元下降至 1650 亿元；其二为业绩承压，2022 年，公司实现归母净利润 24.72 亿元，同比增幅 1.66%，该增速创近十年以来最低值。片仔癀此时提价或就是为了解决这两大 " 烦恼 "。
据片仔癀公告称，产品提价主要与原料及人工成本上涨等因素有关，但也有观点质疑其后市的销量情况。对此，方略资产董事长游兰强向《红周刊》分析指出，片仔癀价格偏于刚性，提价难对其销量产生明显的压制。" 片仔癀作为国家绝密配方独家品种，在中药领域是为数不多的具备社交送礼属性的品种，在高端圈层有很深厚的群众基础。在疫情影响下，消费领域金字塔端的购买力并未下降反而更加集中，片仔癀的消费群体也多集中在金字塔端，这部分人的生活品质不会被疫情或者某些危机所影响。因此，提价会在短期内显著提升片仔癀的出厂利润，因为它有充足的牛黄和麝香库存。"
片仔癀则表示，价格的上调，可能使得片仔癀系列产品销量出现变化。参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况，但由于市场的因素较为复杂，不排除存在销售数量下降的可能。据悉，片仔癀系列产品 2022 年度销售数量为 1508.78 万盒，销售净利润为 232256.43 万元。
垄断与提价权一直以来都是片仔癀的 " 杀手锏 "。
据不完全统计，从 1999 年至 2023 年，片仔癀锭剂产品一共涨价超过 20 次，内销价格从最初的 110 元 / 粒涨到如今的 760 元 / 粒，累计涨幅高达 590%。投资大佬林园曾多次公开发声表示看好片仔癀，而主要逻辑在于垄断与定价权。林园表示，片仔癀是独门生意，它最终要卖到 2 瓶茅台的价格，这些独有的老字号产品的定价权完全掌握在他们手里。
事实上，对于片仔癀提价，投资人早已翘首以待。在片仔癀该次提价之前，已有不少投资人在互动平台上留言建议提价。
有投资人表示，2021 年底以来，除片仔癀外各大中药老字号纷纷涨价至现在量价齐升，业绩也水涨船高，但片仔癀依然在控量控价；麝香和牛黄原材料价格上涨，挤压了片仔癀和安宫牛黄丸的利润空间……基于多重原因，投资者对于片仔癀提价的意愿强烈。
安宫牛黄丸抢先提价迎 " 收获期 "
片仔癀提价 " 迟到 " 但未缺席
受中药材涨价等多重因素影响，2021 年底、2022 年初，数家药企已围绕安宫牛黄丸掀起了一轮提价潮。
如同仁堂，自 2021 年 12 月 1 日起，同仁堂宣告将其安宫牛黄丸价格由 780 元 / 盒上调至 860 元 / 盒；2021 年 12 月，华润三九表示旗下三九安宫牛黄丸出厂价有所提升；2022 年 1 月，广誉远表示上调安宫牛黄丸（双天然）（3g/ 丸）零售价至 880 元 / 丸。另外，2022 年年初，九芝堂也下发调价通知，将安宫牛黄丸产品价格进行上调。
与片仔癀的独家生产不同，生产安宫牛黄丸的药企则有多家。而片仔癀与安宫牛黄丸在生产原料上存在一些共同之处。如片仔癀公开的部分配方包括了麝香、牛黄等，安宫牛黄丸的配方也同样包括麝香和牛黄。
近年来，受市场需求量增加等多重因素影响，麝香与牛黄两种材料价格大幅飙升。
据华安证券统计显示，天然麝香的价格从 2018 年的 38 万元 /kg 上涨至 2022 年的 44 万元 /kg，累计涨幅接近 16%；天然牛黄的价格从 2018 年的 35 万元 /kg 上涨至 2023 年的 80 万元 /kg，累计涨幅超过 120%。
在上一轮药企纷纷上调安宫牛黄丸价格之际，市场也对片仔癀上调价格有所期待，但这种预期并未落地。2021 年底，对于是否存在提价意向，《红周刊》以普通投资人身份致电片仔癀，对方董秘办相关负责人表示，" 因为价格不是只跟成本相关，还与市场、宏观政策等其他因素有关，综合来看，暂时都没有提价计划。"
事实上，率先完成产品提价的药企正在收获提价红利。据同仁堂发布的 2022 年年报显示，实现营业收入 153.7 亿元，同比增加 5.27%，实现归母净利润 14.3 亿元，同比增加 16.17%。西南证券指出，业绩表现与公司 2022 年受益于安宫牛黄丸产品提价、毛利率改善有关。西南证券预计，公司 2023 年安宫牛黄丸将推出精品系列，产品价格有望进一步提升。
自上调安宫牛黄丸产品价格以来，同仁堂二级市场股价也迎来了不俗表现，2021 年 12 月初至今已累计上涨 70%，并在近日创历史新高（见图 2）。
提价预期仍在路上
名贵品牌与 普通品牌应区别看待
事实上，片仔癀提价已经在行业内起到了一定的 " 带动效应 "。在片仔癀因提价刺激收出一字涨停的同时，达仁堂、白云山、健民集团等不少公司的股价也有所表现，如白云山股价于 5 月 8 日当天大涨近 6%。
有机构认为，中药的提价预期仍在路上。东莞证券表示，片仔癀在上调价格之后，后续其他中成药大品种也存在涨价可能性。
游兰强也有相似观点，并且其同时指出，" 同样存在提价预期的品种有安宫牛黄丸和牛黄清心，这两个领域做的比较好的公司有同仁堂和广誉远，提价会对后者带来更大的利润弹性，因为基数小但品牌潜力大 "。
长期以来，中药提价一直是投资者的关注焦点。在投资者互动平台上，近期不少投资人问询药企提价的相关信息。
如有投资人向广誉远询问称，" 网传贵司的牛黄清心丸 ( 局方 ) 从五月份开始大幅度提价是真的吗？"，广誉远对此回应称，" 公司产品定价会综合考虑成本水平、市场环境和产品发展规划等因素。"
另有投资人则向药企提价建言献策。有投资人向奇正藏药表示，鉴于我国重要药材品种的价格持续上涨，为应对成本上升压力，可以考虑适度提高公司各系列产品的市场销售价格，以维护公司争取最大的发展优势和股东权益。
事实上，虽然同为提价，但对于提价品种是否属于名贵品牌或公司的核心品种等则有不同意义。
对于中药的产品提价现象，国海证券医药首席周小刚此前曾向《红周刊》分析指出，包括中药材在内的中药领域的提价行为与食品饮料有一定相似之处，未来仍可能陆续出现。"但需要分两类观察，一类是同仁堂、片仔癀等这类名贵中成药 OTC，其定价能力比较强；另一类是普通品牌中成药 OTC，像太极集团的藿香正气口服液等。但后者品种的提价会更多考量市场份额、竞品等多方面的因素影响。所以相较于名贵中成药 OTC，普通品牌产品的提价持续性可能会相对较差。"
游兰强也认为，在中药领域应该侧重品牌消费中药。在全球货币超发的趋势下，具备长期抵抗通胀且有定价权的公司非常稀缺，这与其他领域打价格战和性价比的逻辑完全不同，与大宗商品和金融利率等周期性产品的逻辑也存在不同。" 这类品种一般都会具有超级品牌基因以及广大的社交属性、群众基础，另外，属于国家保护、排他性的独家品种，并且大股东具有国有背景，这些都是未来能成为超级中药品牌的充分条件。"
" 类似片仔癀、龟龄集、定坤丹以及安宫牛黄丸等这类独家品种未来仍会不断被市场充分挖掘，在老龄化和国家鼓励生育的背景下，都具备成为百亿营收大单品的潜质。" 游兰强如是分析指出。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
13248098704